www.Financial-Articles.ru

В некоторых случаях либо банк, либо предприятие пытаются инициировать изменение условий погашения займа. Может измениться процентная ставка, или срок погашения кредита, или частота начисления процентов, или и то, и другое, и третье. В результате условия погашения займа могут быть облегчены для заемщика или стать более выгодными для кредитора. Поэтому очень важно количественно оценить, к чему приводит корректировка основных параметров займа. Изменение условий амортизации займа обычно называется конверсией или реструктуризацией займа.

Схематично оценку новых условий можно представить как определение остатка долга на день изменения условий и расчет схемы амортизации займа для остатка долга на новых условиях. Рассмотрим пример конверсии условий займа, взяв за основу схему погашения на основе аннуитета (схема 3).

В чем заключаются преимущества и недостатки банковского долгосрочного кредитования?

К долгосрочным (срочным) кредитам в современной российской практике принято относить займы на срок более года. Кредиты часто бывают привлекательны для инициаторов инвестиционных проектов:

1. быстротой получения по сравнению, например, с эмиссией и размещением акций;
2. возможностью реструктуризации долга в процессе его погашения;
3. низкими издержками организации получения займа;
4. в экономически развитых странах - более низкой по сравнению с акционерным капиталом стоимостью этого источника финансирования.

Как указывалось в предыдущем разделе, для определенных типов организаций во многих случаях получение банковских кредитов - важнейшее условие реализации инвестиционного проекта.

В то же время использование банковских кредитов как источника долгосрочного кредитования имеет определенные недостатки и ограничения, особенно в современной России:

Как финансовая инфраструктура способствует распространению и циркуляции акций?

В отличие от ЗАО открытые акционерные общества могут пользоваться более широким набором рыночных инструментов для родажи своих акций и привлечения дополнительного капитала. Не вдаваясь глубоко в рассмотрение возможностей, которые предоставляет для ОАО финансовая инфраструктура, отметим лишь некоторые важнейшие механизмы.

Для продажи акций существуют внебиржевой и биржевой рынки. На биржах акции компании, как правило, проходят процедуру листинга - оценки качества акций и возможности их продажи на данной бирже, торговля акциями происходит на аукционной основе. На внебиржевом рынке циркулируют акции, котирующиеся на биржах, и акции, не котирующиеся на биржах по тем или иным причинам. Обычно считается, что акции, прошедшие процедуру листинга на бирже, более надежны. Для внебиржевого рынка характерна не аукционная, а договорная продажа.

Дополнительный доход от эмиссии акций компании получают при торговле только на первичном рынке. Рыночные сделки на вторичном рынке лишь косвенно влияют на положение компании, например увеличивают ее стоимость.

Почему особое внимание следует уделить акционерному капиталу?

Собственный капитал компании практически всегда является важнейшей, хотя и не единственной составляющей источников финансирования инвестиционных проектов. Даже если на первый взгляд представляется, что конкретный проект выполняется преимущественно на заемные средства, следует иметь в виду, что они получены под гарантии фирмы, залог ее имущества. Как было показано в части 2 учебника, заемные средства, как правило, предоставляются только при соблюдении определенного соотношения между заемными и собственными средствами (1:1; 1:2 в зависимости от традиций и экономической обстановки в стране, а также в зависимости от банка, репутации заемщика и т.д.).

В развитых странах собственный капитал, как правило, функционирует в виде акционерного, так как наиболее распространенная форма хозяйствования - это открытые и закрытые акционерные общества. В России подавляющая часть валового национального продукта также производится акционерными обществами, поэтому основное внимание в данном разделе нами будет посвящено управлению акционерным капиталом как источником финансирования.

Одна из главных задач финансового директора - найти средства для текущих операций и инвестиций. Решение этой задачи предполагает знание:

• современных финансовых инструментов;
• рынков, на которых они циркулируют;
• выгод компании от каждого типа финансового инструмента. Источники финансирования для каждого инвестиционного
• проекта можно представить как комбинацию следующих видов прав владельцев ресурсов:
• на будущие денежные потоки;
• на возможность участия в принятии решений по развитию компании;
• на порядок удовлетворения требований при банкротстве.

В настоящей главе рассматривается, как перечисленные права и требования сочетаются в различных видах финансовых инструментов. Говоря об источниках средств, мы будем часто обращаться к зарубежному опыту, так как развитие финансовых рынков в России значительно отстает от зарубежной практики.

Какие стадии имеет инвестиционный процесс? Во времени инвестиционный процесс имеет следующие стадии: оценка рыночных возможностей по вложению средств и привлечению капитала в собственный бизнес; рассмотрение альтернативных инвестиционных проектов и комплексная оценка их; привлечение инвестиций; управление реализацией отобранных проектов с выделением периодов, различающихся как задачами, так и технологиями: период вывода на проектные мощности и достижения окупаемости; реализация проекта до его завершения.

 Как макроэкономические условия влияют на инвестиционную политику?

Почему инвестиционные решения относятся к стратегическим?

Инвестиционные решения, как правило, являются стратегическими по нескольким причинам: инвестиции - это обычно крупные суммы средств, использование которых должно планироваться особенно тщательно; сегодняшние направления инвестиций предопределяют будущее компании; успех инвестиционных проектов и общей стратегии компании во многом зависит от выбора источников финансирования и их соотношения; инвестиции в реальном секторе преимущественно направляются в переоснащение и расширение основных фондов. В этой связи потребность в основном капитале должна быть спрогнозирована достаточно точно, иначе либо не будет захвачен потенциальный сегмент рынка, либо будут излишние свободные мощности, что скажется на себестоимости продукции и общих финансовых результатах компании.

На скорость оборачиваемости оборотных активов в значительной степени влияют цена закупки сырья и материалов и цена продажи готовой продукции. Рассмотрим условный пример, демонстрирующий возможности использования гибкой ценовой политики.

 Принцип «дорогой» закупки и «дешевой» продажи